350亿美元的商用房地产抵押贷款和b，」陆辰指着图表，「如果房地产市场下跌20这是很保守的估计这些资产至少要减值70亿美元。但你看他们上一季的财报，只减记了8亿美元。为什么？」

陆文涛摇头。

「因为他们在用回购105做帐。」陆辰打开一份pdf文件，「简单说，就是在季度末把问题资产暂时卖给其他机构，拿到现金，让资产负债表看起来健康。季初再买回来。这种操作至少藏了500亿的风险敞口。」

陆文涛看着那些复杂的会计术语，眉头紧皱：「这是合法的吗？」

「在灰色地带。」陆辰说，「但关键是，这种做法不可持续。一旦市场发现你在玩这种游戏，就不会再借钱给你。而没有借款，投行就活不下去。」

房里安静下来。只有彭博终端上跳动的新闻快讯：「07：45市场预期雷曼q1净利润42—5亿美元」

「07：48传雷曼将同时宣布40亿美元融资计划」

「07：52雷曼股价盘前上涨8至4320美元」

陆文涛看着那些跳动的数字，忽然想起德里克&183;哈里斯昨天在茶水间说的话：「陆，明天财报出来，雷曼就会证明所有人都是错的。到时候股价回到50美元，我会把ba的学费都赚回来。」

他当时只是点点头，没说话。

现在想来，德里克眼中的光芒，和a股牛市时那些散户眼中的光芒，一模一样。

都是被贪婪和希望点燃的，迟早会烧尽自己的火焰。

八点整。

彭博终端突然被红色横幅覆盖：「breakg：lehanreprq1nef

489 ill」

陆辰迅速点开详细财报。

关键数据在屏幕上滚动：

总营收：346亿美元净利润：489亿美元，摊薄后每股收益081美元资产减记：83亿美元，主要来自住宅抵押贷款一级资本充足率：107，高于监管要求的6

流动性池：340亿美元同时宣布：计划通过增发普通股融资40亿美元「盈利了。」陆文涛喃喃道。

「表面盈利。」陆辰的手指在键盘上快速敲击，把财报数据输入自己的模型，「看这里三级资产从上季度的350亿增加到420亿。这意味着他们把更多资产挪到了模型估值类别，可以自己决定价值。」

他继续向下翻：「还有这里商业房地产敞口从250亿增加到280亿。在市场下跌时增加敞口，要么是疯了，要么是在赌反弹。」

手机震动，秦静的消息：「财报用了大量模糊表述。回购105的规模没披露，但脚注里提到季度末临时性资产转移。我的估算：至少500亿。」

陆辰回复：「和我的估计一致。」

八点零五分，市场反应开始。

雷曼股价在盘前交易中直线飙升：435044204580涨幅很快超过15。

nb的早间节目直接切到雷曼总部现场。理察&183;富尔德站在演讲台前，背后是雷曼的标志和158年的金色字样。这位六十二岁的e0穿着深蓝色西装，头发梳得一丝不苟，脸上是标志性的，略带傲慢的微笑。

章节内容不完整，请退出阅读模式查看完整内容！