250美元。全天单边下跌，收盘于4217美元，跌幅25。

下跌的原因是一条不起眼的新闻：穆迪评级将雷曼的商业地产抵押贷款证券（b）

的评级展望从稳定下调。

专业投资者知道这意味着什么评级机构开始动手了。

帕罗奥图高中，经济学课堂。

格雷森先生今天迟到了五分钟。他走进教室时，手里拿着一份穆迪的评级报告复印件0

「同学们，今天我们来谈谈评级机构。」他把报告发下去，「这些机构号称金融市场的看门人，但2007年他们给次级房贷证券评aaa，现在才开始下调商业地产证券的评级。

问题是：他们是看门人，还是事后清洁工？」

一个学生举手：「老师，评级下调会影响雷曼吗？」

「直接影响不大。」格雷森说，「但间接影响很大。因为很多机构投资者，比如养老金、保险基金，只能投资评级在一定级别以上的证券。评级下调，他们就得被迫卖出。卖压会传导到价格，价格下跌会导致更多评级下调这就是负反馈循环。」

他在白板上画了一个闭环：「现代金融体系充满了这种循环。平时是良性循环，上涨时大家都很开心。但一旦转向，就会变成恶性循环，下跌时谁也停不下来。」

陆辰在笔记本上记下这个词：负反馈循环。

他想起了前世2008年秋季的场面：评级机构连续下调评级，引发机构抛售，价格暴跌，又引发更多下调直到整个系统崩溃。

而现在，第一张多米诺骨牌，已经轻轻晃动了。

4月25日，周四。

雷曼股价继续下跌，收盘于41美元，全周累计下跌32。周线图上留下一根实体阴线，吞没了前两周的反弹成果。

市场情绪明显转向。nb的街头采访中，一个中年投资者对着镜头说：「我准备卖了。等回到成本价就卖，不玩了。」

另一个年轻人更悲观：「我已经割肉了。亏了30，但总比全亏光好。」

但还有人在坚守。社交媒体上，一个自称价值投资信徒的博主发文：「雷曼的净资产每股超过50美元，现在41美元，这是送钱！我已经满仓满融，等待价值回归！」

下面有几百条评论，有的支持，有的嘲讽，有的问：「如果股价跌到30美元怎么办？」

博主回复：「那就继续买！别人恐惧我贪婪！」

陆辰看到这篇帖子时，正在家中复盘本周的交易。

他的持仓：

期权部分：4900万份看跌期权，成本约1美元，现价约115美元，浮盈约6。

空头部分：经过加仓，持有20万股空头，平均成本43美元，现价41美元，浮盈约40万美元。

不多，但方向对了。

更关键的是，时间站在他这边。每过一天，雷曼的问题就暴露更多一点，股价下跌的概率就增加一点。

晚上，家庭晚餐时，陆文涛说起公司的事。

「德里克今天状态很不好。」他切着牛排，「他还在坚持买雷曼，但整个人都没精神了。」

陈美玲叹气：「何必呢。亏了就亏了，家庭重要还是钱

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