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第153章 傲慢的价格

2008年8月13日，周三。

首尔时间上午九点，【韩国经济日报】的独家报导像一盆冰水浇在华尔街刚刚燃起的希望之火上：

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【雷曼e拒绝kdb折价要求谈判陷入僵局】

文章引用三位匿名消息人士的话，详细还原了在首尔新罗酒店的秘密会议：

韩国产业银行提出注资xx亿换取雷曼40的股份这意味着对雷曼的估值仅为100亿美元，较当时180亿美元的市值折价44。

理察&183;富尔德的回应是：「这不仅是低估，是对158年历史的侮辱。」

他坚持雷曼至少值200亿美元，要求韩国人接受更合理的估值。

谈判从下午三点持续到凌晨一点，最终不欢而散。一位韩国代表在离开时说：「他们似乎不明白谁在救命。」

纽约时间晚上八点，报导传到华尔街。

盘后交易瞬间冻结。雷曼股价从2280美元直接跌至20美元。

那些在22美元以上追涨的投资者，一夜之间从天堂坠入地狱。

8月13日，周三上午，帕罗奥图高中经济学教室。

九点整的铃声刚响过，格雷森先生没有像往常一样打开课本。他调高电视音量，nn

正在报导雷曼谈判破裂的新闻。

「同学们，」他转身，表情严肃，「今天我们上一堂实时案例分析课：傲慢的定价权。」

他在白板上写下两个词：「公允价值和生存价值」。

「当一家公司健康时，它的股价反映公允价值基于盈利能力、资产质量、增长前景。但当它濒临死亡时，股价反映的是生存价值有人愿意为救它付多少钱。」

他指向屏幕上的数字：「韩国产业银行出价100亿美元，富尔德要价200亿美元。谁对谁错？」

教室里安静了几秒。一个戴眼镜的男生举手：「韩国人是对的。雷曼需要救命，不是谈生意。」

另一个女生反驳：「但雷曼的帐面净资产就有200多亿美元，100亿美元确实太低了。

「」

「帐面净资产？」格雷森调出雷曼的资产负债表投影，「同学们，看这里：商业地产估值虚高至少30，d0资产可能只值帐面的一半，客户资金每周流出几十亿这些资产，真的值帐面价吗？」

他顿了顿：「在危机中，帐面是童话，现金流是现实。而雷曼的现金，正在以每分钟百万美元的速度流失。」

陆辰坐在最后一排，笔记本电脑屏幕上显示着他的实时持仓：

雷曼股价：1950美元，盘前交易继续下跌。

空头部分：200万股空单，平均成本2050美元，现价1950美元，浮盈约200万美元。

期权部分：浮盈回升至约144亿美元。

但他关注的不是数字。他调出韩国产业银行的估值模型昨晚黑集资本发来的详细分析。模型显示，即使按最乐观的假设，雷曼的真实价值也不超过120亿美元。富尔

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