。

陈秉文没有急着翻看，而是指了指对面的椅子：

“坐。说说你的判断。”

霍建宁坐下，身体微微前倾，开始汇报他精心准备的日本债券市场分析。他的声音平稳清晰，从长期国债利率的下行趋势，说到金融自由化带来的双轨制套利机会，再展望欧洲日元债券市场的潜在爆发。

陈秉文安静地听着，不时微微点头。

霍建宁的分析很扎实，数据详实，逻辑严密。

对于一个八十年代的金融专才而言，能梳理出这样清晰的脉络，看到制度变迁中的套利空间，已属难得。

但陈秉文知道，霍建宁看到的，只是冰山浮出水面的那一角。

而他看到的，是整座冰山，以及冰山之下，那场即将席卷全球的、史诗般的资本巨浪。

他的思绪，在霍建宁的汇报声中，有一瞬间的恍惚。

前世，他读过太多关于日本失落的十年的研究，也看过无数对1980年代日本经济狂飙与崩塌的事后分析。

那些冰冷的学术术语和数据图表背后，是一个时代的选择与代价。

1985年广场协议，日元被迫大幅升值。

此后数年，为对冲升值对出口的打击，日本央行采取了超宽松的货币政策，利率一路降至历史低点。

狂热的资金从制造业涌出，涌入股市和楼市，催生出人类金融史上最壮观的资产泡沫。

东京银座的地价足以买下整个加利福尼亚，日经指数冲上三万九千点，全世界的奢侈品店都挤满了挥金如土的日本游客。

然后，泡沫破裂。股价地价一泻千里，银行坏账堆积如山，经济陷入长达二十年的停滞与通缩。

而眼前，1981年的9月，这一切都还没有发生。

但资本市场的暗流，已经开始涌动。

霍建宁提到的利率下行，正是那场大宽松的前奏。

他看重的欧洲日元债券市场，正是日元国际化、资本疯狂跨境流动的序曲。

他分析的政策套利空间，恰恰是旧有金融管制体系在新时代压力下出现的漏洞。

这些漏洞，在当下是精明投资者可以攫取的利润。

但在不远的将来，它们会成为吞噬一切的巨大漩涡的入口。

陈秉文收回思绪，目光重新聚焦在霍建宁脸上。

霍建宁分析的没错，按照他的策略，未来几年确实能赚到可观的、甚至惊人的回报。

“你的分析很透彻。”

陈秉文开口打断了霍建宁的汇报，“尤其是对制度套利和欧洲日元市场的判断，抓住了关键。”

霍建宁精神一振，能得到老板的认可，尤其是指出他最花心思的部分，让他感到自己的努力没有白费。

“但是，建宁，”

陈秉文话锋一转，提问道：“你的策略，是基于日本经济平稳过渡、政策渐进调整的假设。

如果情况出现一些非线性的变化呢？”

“非线性变化？”霍建宁略微疑惑。

“比如，日元汇率，在未来某一天，不是缓慢波动，而是在极短的时间内，出现幅度惊人的、趋势性的升值。

又比

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